新华财经北京7月20日电（记者郝菁 吴丛司 沈寅飞）央行20日公布了今年以来第七次LPR报价，1年期LPR利率为3.85%，5年期LPR利率为4.65%，二者均与上期持平。
业内人士表示，上周央行对月内到期MLF资金进行一次性缩量平价续作，因此本月LPR报价未降基本符合市场预期。展望下半年，降成本仍然是货币政策的核心，降准和降息仍然存在一定概率，以此引导银行压降点差，带动社会融资成本下降。另外，要进一步加大力度发挥结构性货币政策作用，规范治理资金空转套利等行为，切实将宝贵的信贷资源用到所需领域，同时，提升金融风险防控能力，为经济恢复发展提供稳定的金融支持环境。
LPR：我是否下调的气质被MLF捏得死死的
目前，MLF的利率变化将直接影响LPR报价调整，两者是“挂钩”关系。7月15日央行一次性对本月到期的6977亿元MLF和TMLF资金进行了4000亿元缩量续作，月度净回笼该类资金近3000亿元，招标利率仍为2.95%，与上期相同，这就释放了LPR下调可能性降低的信号。同时，观察近期资金市场走势以及央行流动性调控基调，提前预示了本月LPR大概率不会进一步下降。
中国民生银行首席研究员温彬指出，本月LPR报价未降基本符合市场预期。原因在于，近期央行开展逆回购和MLF操作时，政策利率均保持了稳定，市场利率中枢逐渐回升至政策利率附近。根据以往经验，逆回购、尤其是MLF等政策利率不变，当月LPR报价大概率保持稳定。特别是在近期资金利率中枢上升，银行边际成本有所上行的情况下，预示着本月LPR报价将保持不变。
从资金面上看，在7月中旬缴税和政府债券缴款压力下，央行重启公开市场逆回购操作，但资金价格依然偏紧，DR007维持在2.1%-2.2%之间波动，资金情绪指数明显走高。
数据显示，本周（7月20日-7月24日）央行公开市场共3300亿元逆回购到期，其中，周一到周五逆回购到期规模分别为500亿、300亿、0亿、500亿、2000亿元。周四（7月23日）有2000亿元中期借贷便利（MLF）和2977亿元定向中期借贷便利（TMLF）到期。
二季度以来，LPR报价已连续四个月保持不动，业内认为，疫情高峰期过后，宏观经济转入较快修复过程是主要原因，目前复工复产进程加快，工业生产持续加速，楼市、车市明显回暖，二季度经济数据超市场预期。MLF招标利率连续三个月保持稳定，显示货币政策边际宽松步伐暂缓。
温彬预计，下半年，货币政策操作将转向更加常态化，主要通过结构性宽松的方式，定向支持制造业、中小微企业等实体经济的薄弱环节。
东北证券首席宏观分析师沈新凤指出，MLF延续量缩价平，中长端资金利率明显上行，但从央行、国常会表态以及6月末超储率回落表现看，下半年仍有一定的降准降息空间，这一方面出于国常会让利1.5万亿的需要，另一方面央行发布会也表示利率仍将适度下行，目前来看LPR的下调仍需要MLF的同步回落。
下半年的货币政策会不会是业内“向往的生活”？
2020年政府工作报告定调，稳健的货币政策要更加灵活适度。综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。
中信证券固定收益首席研究员明明认为，政策定调意味着今年社融增速-名义GDP增速的差值将大幅扩张。事实上，宽信用的效果已经显现，国内经济修复超预期，政策的天平开始向防风险倾斜。目前经济总量已经大致回归正常，结构性的问题更需要产业政策发力，政策层面开始明确关注风险，央行近期的操作也显得更加谨慎，在市场流动性较紧的时候，主要采取OMO操作来调节，尽量避免释放长期流动性或者使用降准这种信号意义更强的工具，这说明央行同样不会坐视局部市场过热和资产价格上行过快。
7月10日，央行货币政策司副司长郭凯在上半年金融统计数据发布会上表示，要抓住合理让利这个关键，保市场主体，特别是更多地关注贷款利率的变化，继续深化LPR改革，推动贷款实际利率持续下行和企业综合融资成本明显下降，为经济发展和稳企业保就业提供有利条件。这是央行再一次表明了后续货币政策的态度。
温彬认为，上半年宽信用效果较为显著，助力经济加快恢复，二季度我国经济增速转正至3.2%，主要经济指标逐渐好转。但下阶段，经济恢复发展中仍面临较多困难和挑战，保住广大中小微企业等市场主体、保就业、保民生等仍然是当前工作的重中之重。
6月17日国务院常务会议提出向企业让利1.5万亿元，贯彻落实好这项政策具有重要意义。央行介绍，1.5万亿元让利主要通过三种途径，一是通过降低利率，二是通过直达政策工具，三是通过银行减少收费。其中，通过贷款、债券等利率下行的方式大约实现9300亿元。
“降成本仍然是下阶段货币政策的核心。”温彬分析指出，传统的降准降息政策仍然有必要，下半年降准和降息仍然存在一定概率，以此引导银行压降点差，带动社会融资成本下降。另外，要进一步加大力度发挥结构性货币政策作用，提高政策的直达性和精准度，并配合加强资金流向监管，规范治理资金空转套利等行为，切实将宝贵的信贷资源用到所需领域，同时，提升金融风险防控能力，为经济恢复发展提供稳定的金融支持环境。
华创证券研究所固收首席分析师周冠南分析指出，就宏观政策定调而言，高层座谈会对于财政政策和货币政策的表述变化。此前2月4号，政治局会议因应疫情对于经济社会的冲击，提出两个“更加”，即“积极的财政政策要更加积极有为”和“稳健的货币政策要更加注重灵活适度”。7月14号座谈会上的表述为“积极的财政政策、稳健的货币政策和就业优先政策”，这是2月以来首次官方论述宏观调控政策中没有强调“更加”，但由于表述场合并非正式会议，后续可待7月末政治局会议，明确对于宏观调控政策的变化。
“经济基本面回升的方向已经确定，宽信用阶段性目标大概率可以实现，此时宽信用的边际效用有所下降，副作用显现。宽信用的脚步大概率将有所放缓，货币政策存在逐步回归常态的可能性。”明明说。
制表：新华财经
编辑：翟卓
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